羊羽筆記

美國為了拯救爆跌的金融市場，三月底竟推出「無限QE（量化寬鬆）」。聽起來聳動，言下之意是：「不管市場上缺多少資金流，我都投入！投資人們放心吧！」

短期來看，確實有遏止恐慌亂象，但長期來看有什麼效果呢？最直接易懂的是通貨膨脹。Fed釋出上兆美元進入市場、美元貶值、物價上漲，隨即造成通膨。

按過去經驗，實施QE後，市場會有更多資金流通、銀行會放寬信貸、企業會增加投資、民間會增加消費，經濟本該一片榮景。然，這次新冠肺炎的大變因，可能會使QE顯得乏力無用。

因為，QE對症下藥的病症是「流動性問題」，期盼注入活水、讓市場資金動起來。然而，新冠肺炎疫情卻死死地掐緊供應和消費的咽喉，讓經濟無法如願復甦，失業率甚至還會持續增長。因此，長期來看，仍視美國疫情發展，決定QE是否成為無底洞錢坑。

不過，無限QE之後，誰將受益、誰又將受害呢？

較明顯受益的，包含企業、民眾、投資人。

Fed大量釋出美元，購買公司債、國債、證券後，等同直接向大企業、銀行「大輸血」。企業一旦有了資金，便能周轉、存儲、投資；銀行則能將資金貸出給企業或民眾，促進市場金流。同時間，Fed出手還能提振投資信心，讓投資人敢於投入金融市場。

不過，由於失業問題仍然無解，且消費力道疲軟。因此，QE難以像過往帶來顯著的經濟成長。對受災的中小企業、失業民眾來說，QE的效應可能微乎其微。可謂「救急不救窮」。

雖然Fed下重手穩住市場，但長期的負面效應也不少。

好比疫情受災的旅遊、航空、服務等產業，有可能因為過度借貸，在美國留下大量爛帳。而過度的量化寬鬆，則可能致使企業、民眾面臨資產泡沫化危機，這在美國推出QE3時已有前車之鑑。

更慘的是一般受薪階級、存款族。這些人多半將存款置於銀行、保險中，但在低利率和通貨膨脹的雙面夾攻下，存款的實際價值恐將逐年蒸發。

而對美國也非百利無一害。此次，Fed採取史無前例的非典型貨幣政策，不僅讓美元貶值，也讓過去信賴美元的投資客產生疑慮。光看見Fed日益擴張的資產負債表、高築的債台，就足以讓投資客對美元安全無虞的印象打問號。

其他國家也將受無妄之災。由於美元大貶，意味其他國家匯率上漲、不利出口，因此近期已帶動歐洲、日本、中國等地跟進QE、競相貶值。可以想見的是，若疫情結束後。將會有大筆熱錢四竄，最終倒楣的恐將是亞洲新興市場。